上半年上海新增人民币贷款3715.5亿元，是去年同期的2.3倍，比2008年全年多971.1亿元。这是7月13日，央行上海总部公布的一份令人乍舌的数据。如此庞大的贷款流向了何方？

    贷款涌入楼市泡沫隐忧初现

    央行上海总部报告指出，新增贷款的行业投向较为集中。上半年，中资金融机构新增的人民币贷款(不含票据融资)主要投向租赁商务业、房地产业、水利环境公共设施管理业及个人贷款，四类投向贷款增量占比达8成。

    与此同时，上海上半年中资银行个人住房贷款增加261.7亿元，同比多增203.2亿元。自5月以来，个人住房贷款放量明显，连续两个月创出单月投放新高，6月新增个人住房贷款127.1亿元，同比多增100亿元。

    半年来，上海楼市缔造了一个“神话”。2月，上海个人房贷是负增量，到了4月，上海个人房贷就创出16个月新高，5月创出4年新高，而6月单月房贷增量进一步打破纪录。

    “信贷的超规模增长尽管惊人，但还是在可控范围内，‘早贷款、早上项目、早受益’是年初就定好的方针。然而目前最紧要的是信贷结构问题，贷款过度集中于房地产领域，无疑将助推资产泡沫的形成。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示。

    上海社科院金融研究中心副主任潘正彦验证了郭田勇的说法：“上海楼市暴涨一部分源于楼市刚性需求的释放，但很大程度源于入市资金的炒作。”

    资金暗投股市信贷结构待调

    除了楼市，股市成了天量信贷的另一去向。国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁曾经透露，根据今年前5月5.8万亿元的贷款规模计算，约1.16万亿元的信贷资金流入了股市。

    “尽管无法具体测算究竟有多少新增信贷流向股市，可以肯定的是的确有不少信贷资金进入。今年上半年，股市破2000点、3000点，一路走高，与实体经济的表现不符。”潘正彦表示。

    尽管央行上海总部公布的数据显示，上半年上海的存款增量明显高于历年全年增量。上半年新增人民币存款5708.1亿元，同比多增2892.9亿元，较2008年全年多增553.3亿元。然而，从季度环比看，第二季度新增储蓄存款410亿元，为第一季度增量的1/3，同比少增2.7亿元。

    显然，储蓄存款增势正在逐步趋缓。在消费并没有出现明显增长的情况下，居民储蓄有相当一部分进入了股市和楼市。

    在信贷加速增长，而资金大量流入股市、楼市的情况下，下半年的放贷情况如何？“预计从第三季度开始，信贷量会有所收紧，但是全年的信贷量还是非常大，类似上半年的突击信贷在下半年还会释放出来，因此资金面不会有太大变化。”潘正彦指出。

    郭田勇表达了相似的看法：“货币政策年内应该不会出现太大变化，目前中国经济向好的根基并不牢固。更多的可能是进行微调，如在抑制信贷增加、控制信贷流向等方面。而信贷结构已经成为最突出的问题，下一步最重要的是必须积极着手调整信贷结构。”